Банк России снизил ключевую ставку до 16% в пятый раз подряд

Совет директоров Банка России (Bank of Russia) на заседании 19 декабря 2025 года снизил ключевую ставку на 0,5 п.п., до 16% — это пятое подряд снижение и последнее решение по ставке в уходящем году. Цикл смягчения начался в июне 2025 года, когда ставка находилась на рекордном уровне 21%. Следующее заседание по ключевой ставке назначено на 13 февраля 2026 года, а резюме с подробностями декабрьской дискуссии регулятор опубликует 29 декабря 2025 года.

Возврат к сбалансированному росту

По оценке ЦБ, экономика продолжает возвращаться к «траектории сбалансированного роста». Устойчивые показатели роста цен в ноябре снизились, напряжённость на рынке труда ослабевает. При этом кредитная активность, как отмечает регулятор, остаётся высокой, а инфляционные ожидания в последние месяцы выросли — это может препятствовать устойчивому замедлению инфляции.

Инфляция ниже прогноза

Годовая инфляция, по оценке на 15 декабря 2025 года, составила 5,8%, а по итогам года ожидается ниже 6% — то есть ниже нижней границы октябрьского прогноза ЦБ в 6,5%. Регулятор рассчитывает, что после исчерпания влияния повышения НДС и индексации регулируемых цен и тарифов замедление роста цен продолжится. На ближайшие заседания Банк России дал нейтральный сигнал: решения будут приниматься «в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий».

На среднесрочном горизонте, по мнению ЦБ, преобладают проинфляционные риски. В релизе перечислены:

• более длительное отклонение российской экономики от траектории сбалансированного роста;
• высокие инфляционные ожидания;
• эффект от повышения НДС и индексации регулируемых цен и тарифов;
• геополитика и конъюнктура мировых рынков;
• возможное ухудшение внешнеторговых условий.

Чего ждали экономисты

Опрошенные Forbes эксперты не сомневались, что ЦБ снова понизит ставку; главная интрига заключалась в шаге снижения. Большинство экономистов ждали снижения на 0,5 п.п., часть допускала более весомый шаг — на 1 п.п. Сторонники умеренного снижения указывали на разовые проинфляционные факторы, в частности повышение НДС с начала 2026 года и его последствия для инфляции и инфляционных ожиданий населения и бизнеса. Материал подготовил Георгий Перемитин (Georgy Peremyotin) для Forbes Russia. Динамика ставки определяет условия кредитования по всей стране; макроекономический контекст России отражён в страновом обзоре.