ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 14% после десяти снижений подряд

Банк России 11 сентября 2026 года сохранил ключевую ставку на уровне 14% годовых, прервав цикл из десяти снижений подряд, передаёт «Интерфакс». Годовая инфляция на 7 сентября составляла 6,3%, а текущее ценовое давление, по оценке регулятора, существенно усилилось. Следующее решение по ставке будет принято на заседании 23 октября 2026 года.

Картина инфляции

Согласно пресс-релизу Центрального банка (ЦБ РФ), устойчивая инфляция ускорилась до 5-6% в пересчёте на год, а диапазон её оценок был повышен. Рост цен с поправкой на сезонность в июле достиг 11,6% в годовом выражении после примерно 5,3% в среднем во втором квартале. Базовая инфляция с учётом сезонности составила в июле 7,0% в пересчёте на год против 4,6% в предыдущем квартале. Регулятор ожидает годовую инфляцию 6,0-7,0% в 2026 году и возвращение к 4,0% в 2027 году; июльский прогноз средней ключевой ставки на 2027 год — 10,5-12,5%.

Экономика и риски

По оценке ЦБ, экономика России в третьем квартале 2026 года растёт умеренными темпами. Рост потребительского спроса замедляется, но остаётся повышенным, продолжается восстановление инвестиционной активности, а напряжённость на рынке труда постепенно снижается по мере сокращения дефицита кадров. Безработица держится вблизи исторических минимумов, хотя немного возросла; денежно-кредитные условия оцениваются как умеренно жёсткие. Инфляционные ожидания населения, бизнеса и участников финансового рынка изменялись разнонаправленно, но остаются повышенными, что, по словам регулятора, может препятствовать устойчивому замедлению инфляции.

Проинфляционные риски выросли и на среднесрочном горизонте преобладают над дезинфляционными. Среди них — дисбаланс спроса и предложения на фоне продолжительного выбытия производственных мощностей в отдельных отраслях, усиление переноса издержек в цены, длительный период роста зарплат выше производительности труда, а также ухудшение перспектив мировой экономики и рост мирового ценового давления на фоне геополитической напряжённости. ЦБ также указывает на больший структурный первичный дефицит бюджета и более активный рост корпоративного кредитования и денежных агрегатов как возможные источники инфляции; главный дезинфляционный риск — более значительное замедление внутреннего спроса.

• Ключевая ставка сохранена на уровне 14,00% 11 сентября 2026 года после десяти снижений подряд
• Годовая инфляция — 6,3% на 7 сентября; устойчивая инфляция — 5-6%
• Рост цен с поправкой на сезонность — 11,6% годовых в июле после примерно 5,3% во втором квартале
• Прогноз инфляции: 6,0-7,0% в 2026 году и 4,0% в 2027 году
• Прогноз средней ключевой ставки на 2027 год — 10,5-12,5%
• Следующее заседание — 23 октября 2026 года

Конец цикла или пауза?

Выступая 16 сентября на Международном промышленно-энергетическом форуме TNF-2026 в Тюмени, советник председателя Банка России Кирилл Тремасов заявил, что, несмотря на шоки, экономика остаётся в рамках базового сценария. «Возникают вопросы: что это? Окончание цикла снижения ключевой ставки, цикла смягчения денежно-кредитной политики? Либо это действительно пауза, а может быть, вообще нужно готовиться к повышению, ужесточению? Главный тезис заключается в том, что мы остаёмся в рамках базового сценария, — и это консолидированное мнение совета директоров, принимающего решения по ключевой ставке», — сказал он. Тремасов признал «небольшое смещение» в сторону проинфляционного сценария и отметил, что диапазон средней ставки на 2027 год может предполагать разные траектории, «но это всё траектории, направленные вниз». В основных направлениях денежно-кредитной политики ЦБ представляет альтернативные сценарии — рисковый, проинфляционный и дезинфляционный, — относительно которых будут приниматься дальнейшие решения.